曾经创下产品年销量13.7亿的碧生源控股有限公司，日前又曝出“丑闻”。近日，一则“碧生源减肥茶成本不足4分”的消息盛传，据称，消费者以平均每包2元的价格买到的产品，除去包装、营销等开支后，所谓的“茶”实际只值3分钱。业内人士称，当前保健品价格虚高已是常态。

　　原料成本仅4分

　　记者查证获悉，碧生源2010年披露的年报显示，公司在报告期内实现营业额约8.742亿元，其中碧生源减肥茶和碧生源常润茶各自实现营业额3.042亿元、6.662亿元，两大产品的营业额占当年公司营业总额的99.6%。就销量而言，碧生源减肥茶当年共销售2.929亿包，碧生源常润茶则在报告期内销售约3.71亿包。

　　以此测算，2010年碧生源减肥茶、碧生源常润茶的出厂单价约为1.04元/包、1.53元/包。在上述年报中，碧生源还同时公布了2010年的销售成本，但在总计9113.5万元的销售成本中，涉及原材料的成本仅有2971.9万元，仅占当年营业总额的3.4%，若将此原材料成本均摊到当年所销售出的6.639亿包减肥茶以及常润茶中，每包的原材料成本仅有0.045元。

　　产品成本遭受外界质疑的同时，投资者对公司的业绩和前景也并不看好。据相关媒体报道，从1月9日开始，碧生源董事长赵一弘竟然连续3天对碧生源进行抛售。1月9日和10日，赵一弘分别以平均每股0.554港元、0.502港元的价格出售碧生源股票3129万股和2500万股，连同11日出售的2500万股股份，赵一弘一连3天内累计减持比例约5.17%，套现近4024万港元。而1月11日，碧生源股价更是暴跌12.5%，盘中跌幅一度高达20%。随后几日，碧生源的股价一直在下跌。

　　对于赵一弘近日一系列减持行为，有分析人士直言，不出意外，碧生源今年3月即将发布的2012年度业绩不会很理想，若仅仅是赵一弘为了个人的财务安排，没必要让碧生源冒这个风险。不过，碧生源公关方面回复媒体称，赵一弘的持股量目前仍维持在高水平，超过60%。其近期的减持行为属于大股东的个人财务安排，公司不作评论。另外，1月14日禁售期开始后，公司董事将不再有其他减持行为。

　　夸大宣传成利器

　　事实上，放眼中国保健品行业，曾经在电视、广播等进行狂轰滥炸的广告宣传后，如“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”的脑白金，“吃一样补五样”的“黄金搭档”等等，曾经的销售神话早已不再。业界人士认为，产品生命周期短已经成为保健企业的梦魇。

　　“碧生源肠润茶，不要太瘦哦！”碧生源的广告语可谓非常成功，不少媒体称，广告是其竞争的一大“利器”。但如今，外界质疑，通过广告轰炸以取得业绩高增长的发展模式或将不再奏效，这一“利器”使碧生源屡屡被曝虚假、夸大宣传，广告违规等。

　　据统计，从2006年至2009年，碧生源每年均因“未经审批擅自发布”、“虚假宣传”等被处罚。2007年—2010年间，碧生源在北京、上海、广东、湖南、辽宁、江苏、内蒙古等地都曾因侵犯消费者肖像权、夸大功效、未获批文等原因被警告、停售或是撤销批文，经销商也有多次违规。2012年年初，碧生源因虚假宣传、夸大产品效应再度引发争议。但碧生源坚称，公司上市后播放的所有广告均有批文，且都处于有效期，因此无任何违规行为。

　　根据碧生源的招股说明书，北京澳特舒尔保健品开发有限公司是碧生源的运营实体，也是上市公司碧生源的母公司。北京市工商局的资料显示，北京澳特舒尔保健品开发有限公司注册成立时间为2000年9月25日，投资总额为30万美元，注册资金为30万美元。

　　有消息称，该公司在当年曾推出一款与碧生源药理相近的减肥茶，后因虚假宣传在央视“3·15”晚会上被重点曝光，此后便消失了。并且，澳特舒尔在成立后的7年内一直亏损，第一年的经营产生了62.75万元负债。

　　还能走多远

　　“保健品行业原料成本低，是整个行业中的普遍现象。”昨日，重庆华森制药有限公司相关负责人告诉《国际金融报》记者，除去直接消耗的原料成本，大量广告成本、流通费用等投入也占了很大的成本比例。“因为有高价才有价格空间，才能操作，企业才能获利赚钱，因此成本和售价之间差异大，也就成了常态，但目前整个保健品市场很难改变这种盈利方式。”

　　数据显示，2010年，我国保健食品的产业规模超过2600亿元，虽然在整个食品产业5万多亿产值中，保健食品所占的份额不大，但近几年呈现出稳步增长和良好的发展态势。同时，中国也已成为世界保健(功能)食品产业中重要的原料供应和受委托制剂加工的国家。中国保健协会预计，到2015年末中国营养与保健食品产值将达到1万亿元，年均增长20%。

　　保健品行业迎来黄金发展期的同时，市场存在的顽疾不容忽视。中国消费者协会的一份调查数据显示，40%的受访者表示经常服用保健品，有75%的受访者在近半年内购买过保健品。但这份数据同样显示，30%的受访者有过购买保健品上当的经历。同时，调查显示87.5%的人首选虚假和夸大宣传的情况较多。

　　“保健品行业普遍存在准入门槛低、科技含量不高、市场竞争无序的现象。”上述负责人告诉记者，该行业为赚快钱而透支未来的情况普遍存在，不少企业只是将保健品作为阶段性获利的工具，他们随时做好了逃离这个行业的准备。在这种环境下，如碧生源一样较早专注这一领域，并希望深耕细作的保健品企业便显得有些另类，甚至承受了更大的压力。

　　日前，有关《保健食品监督管理条例》即将出台的消息再次引起保健品企业的热议。该负责人表示，随着监管的加强，这对保健品行业去劣存优和规范发展将起到积极推动作用。由于实力雄厚的“巨头们”强势入市，未来5年，保健品市场的竞争会愈发惨烈。

　　“对于如今危机四伏的碧生源来说，竞争压力可想而知，其能否弥补自身短板，在新一轮的挑战中安然度过，笑到最后，还不得而知。”该负责人表示。

         想减肥？有一招很管用泻！

　　近来，作为内地首家在香港上市的减肥茶企业碧生源(00926，HK)就用这一招，来了一次快速“瘦身”。1月9日~11日，公司股价狂泻不止，三个交易日累计最大跌幅高达35.8%。

　　《每日经济新闻》记者了解到，碧生源股价暴跌的原因，是公司董事长赵一弘赶在1月14日业绩披露禁售期前的紧急抛售套现。碧生源公关代表JulianaLi在回复《每日经济新闻》记者的邮件中表示，赵一弘先生近期的减持行为属于大股东的个人财务安排，公司不作评论；另外，1月14日禁售期开始后，公司董事将不再有其他减持行为。

　　目前，碧生源市值仅为约6.4亿港元，较2010年9月29日公司上市首日逾52亿港元的规模已大幅缩水88%。

　　截至本周二收盘，碧生源股价为0.40港元。如果不出意外，碧生源上市不到三年，将出现2011年和2012年连续两年亏损。香港第一上海证券首席策略师叶尚志表示，如果碧生源的基本面继续恶化，股价可能会继续下跌，不排除跌成“仙股”的可能。

　　禁售期前董事长套现4000万港元

　　1月11日，碧生源股价暴跌12.5%，盘中跌幅一度高达20%。当天，碧生源应港交所要求发布的“不寻常股价及成交量波动”公告显示，公司控股股东ForeshoreHoldingGroupLimited(由公司董事长兼首席执行官赵一弘控制)于当日在市场以平均价每股0.414港元，出售公司2500万股股份，占公司已发行股本约1.59%。完成上述出售后，ForeshoreHoldingGroupLimited对公司的持股降至约60.52%。

　　事实上，这已是赵一弘连续第三天对碧生源进行抛售。1月9日和10日，赵一弘分别以平均每股0.554港元、0.502港元的价格出售碧生源股票3129万股和2500万股，连同11日的减持，赵一弘三天内累计减持比例约5.17%，套现近4024万港元，折合人民币约3226万元。

　　值得一提的是，为减少市场对内幕人士涉嫌在公司公布业绩前滥用其可能拥有或别人认为其拥有的公司信息的疑虑，港交所于2009年4月推出了关于禁售期的新规则，内容之一即上市公司在全年业绩公布前60日，董事禁止买卖上市公司股份。而此次赵一弘抛售碧生源的时机，正是赶在禁售期来临之前。

　　公司1月11日的公告显示，“就公司年度业绩而言，禁止董事买卖公司任何证券的禁止期由本月14日起至公布年度业绩当日止；年度业绩预计3月公布。”

　　那么，赵一弘急急忙忙赶在禁售期前大幅减持逾5%的股份，是否是因为对公司即将公布的经营业绩不看好？碧生源公关代表JulianaLi在回复《每日经济新闻》记者的邮件中表示，赵一弘先生的持股量目前仍维持在高水平，超过60%；其近期的减持行为属于大股东的个人财务安排，公司不作评论；另外，1月14日禁售期开始后，公司董事将不再有其他减持行为。

　　连亏两年 “细股”要奔“仙股”？

　　不论赵一弘抛售碧生源出于怎样的目的，但公司上市后业绩连连下滑却是不争的事实。

　　2010年9月29日，碧生源在港交所正式挂牌上市，以每股3.12港元的发行价融资逾13亿港元，风头一时无两。然而，尽管有着超高的毛利率，市场对“巨额广告投放下销售增长脆弱性”的担忧却从未减少，而这些从碧生源上市两年多的业绩表现也可见一斑。

　　上市当年，碧生源实现了营业额、毛利率双双增长逾30%的开门红，净利润1亿元人民币。但好景不长，公司2011年盈利即大幅跳水，营业额同比下降3.9%，归属公司股东的年度亏损为4087万元；2012年8月，碧生源公布的截至2012年6月底的中期业绩报告显示，上半年录得净亏损1.67亿元，而去年同期纯利1.13亿元，碧生源同时发业绩预警称，预期2012年下半年将继续录得净亏损，以致与2011年同期比较，截至2012年12月31日止年度将录得重大净亏损，如果不出意外，碧生源上市不到三年，将出现2011年和2012年连续两年亏损。

　　《每日经济新闻》记者留意到，碧生源2011年年报的公布时间为2012年3月16日；根据上周五(1月11日)公告中最新年报禁售期始于1月14日来推算，碧生源2012年年报的公布时间应在今年3月14日左右。碧生源投资者关系部卓女士在接受《每日经济新闻》记者电话采访时表示，如果没有新的公告发布，则公司对2012年全年业绩的预期以此前中报里的判断为准。

　　值得一提的是，香港证券市场将0.5港元以下和0.1港元以下的股票分别称为“细股”和“仙股”。截至本周二(1月15日)收盘，碧生源股价为0.40港元。香港第一上海证券首席策略师叶尚志在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从机构交易的角度来看，经济企稳但仍未现明显增长，所以港股消费板块并不是热点；目前碧生源市值较小，且港股市场上茶产品的同类公司少，资金配置者难以找到一个比较体系。在这一背景下，如果碧生源的基本面继续恶化，恐怕真要弃“细股”奔“仙股”了。